• 六子山

2019年投資展望(美元篇)


美元指數:弱

黃金:強

美債:強

美股:一個大問號

2018年世界股市,不論是歐美歐日等成熟經濟市場,還是亞洲等新興經濟市場均出現大調整,表現跟2017年是差天共地。2016年尾,美股在特朗普當選後大升,直至2018年二月頭為止。歐美及亞洲股市同期亦上揚。但二月調整後,各地股市開始轉弱,唯獨美股再創新高。踏入十月,美股亦無法獨善其身,代表美國中小企的羅素二千指數率先下跌,隨後道指、標普五百及納指亦向下跌,標普五百由高位跌近20%。


世界金融市場每日數十億數百億元上落,整個金融系統有效運行,最終還是講個信字。美元成為世界最主要儲備,本身就是因為二戰後世人相信美國的國力(不論是金融、軍力、科技及經濟等領域)而造成。美國聯儲局由於美元的世界地位,亦間接承擔了世界央行的地位,但這個多種身份卻一直是世界金融體系動盪的來源之一。例如美息升美元強,世界資金流入美元資產,就必會為新興市場的股市及經濟做成下跌壓力,特別是不少新興市場企業均以美元舉債(如不少中國房地產企業),美元美息的升跌就直接影響他們的還款及續借能力。


美國國債期貨市場的數據可見,市場預期聯儲局2019年加息的機會率甚低,甚至有減息的可能。但聯儲局又是否這樣看?2018年年尾,美國聯儲局在債息倒掛、商品指數十月開始不斷下跌、美股向下行而特朗普在旁公開反對加息的的情況下最終還是加了息。隨後幾日,一眾美股指數均暴跌。一加息股就跌,如果聯儲局下年仍不顧市場訊息繼績加息的話,資金一定會質疑其判斷能力,增加2019年美股市場的風險。聯儲局會否改變其繼續加息的政策,是今年投資者一定要留意的事態發展。


市場不信任聯儲局能有效掌控息率,期貨市場預期美息不再上升,加上美國政府財政赤字擴大,美元(美元貨幣指數)好難再上升。近日美債急升,黃金亦向上,美元兌日圓轉弱,有可能正反映以上的推論。美元不再強勢,對新興市場的經濟及股市是好事,但全球股市正全面向下,美元不再強勢或者轉弱,可能只是減緩了新興市場股市的跌勢。


美股領先股如蘋果亞馬遜先後大跌,配合簡單的技術指標如標普五百10周線跌穿40周線,筆者估計美股牛市有完結之兆。往後是V型反彈、大跌,還是如上世紀六、七十年代般大幅橫行,現仍是未知之數。


美國打噴嚏,全世界傷風。只要美元仍是世界儲備,美元美股美債一舉一動,仍將牽動全球(看似廢話但絕對是真理)。



美元貨幣指數近十年走勢

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